近日，進(jìn)口煤政策“調(diào)控靴子”落地，進(jìn)口額度適當(dāng)放開(kāi)，激發(fā)市場(chǎng)看空心態(tài)。上周初坑口和沿海市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，但進(jìn)入周中之后，進(jìn)口煤傳出增加額度的消息。一些終端電廠開(kāi)始密集招標(biāo)進(jìn)口煤，佐證了進(jìn)口煤額度增加的消息。受此影響，市場(chǎng)短期看空氛圍增強(qiáng)，部分煤種報(bào)價(jià)有松動(dòng)的跡象。

盡管煤價(jià)短期有走弱預(yù)期，筆者認(rèn)為跌幅有限。

首先，進(jìn)口煤額度增加的量級(jí)存在不確定性。有消息稱進(jìn)口煤將增加2000萬(wàn)噸至3000萬(wàn)噸，但從各海關(guān)了解的情況看，能確認(rèn)的在1000萬(wàn)噸左右。此外，從進(jìn)口總量來(lái)看，目前所謂的新增額度大概率依然是在年進(jìn)口量“2.7億噸”的框架內(nèi)，僅有可能少量超出。

其次，港口煤價(jià)的成本支撐依然較強(qiáng)。上游產(chǎn)地煤炭市場(chǎng)近期維持強(qiáng)勢(shì)，成本支撐并未弱化。陜北地區(qū)：本周榆林地區(qū)煤炭產(chǎn)銷兩旺，陜煤大礦起拍價(jià)、競(jìng)拍價(jià)均出現(xiàn)明顯上漲，整體煤價(jià)穩(wěn)中上漲。內(nèi)蒙古地區(qū)：本周鄂爾多斯開(kāi)工率走穩(wěn)，公路日銷量小幅下降。下游采購(gòu)需求旺盛，煤管票緊張，且天氣條件惡化，露天礦開(kāi)工受到一定影響，煤礦價(jià)格每噸普遍上漲5元至10元。山西地區(qū)：晉北地區(qū)平魯煤礦開(kāi)始逐步復(fù)產(chǎn)，晉城、長(zhǎng)治等地受到重污染天氣影響，影響煤礦生產(chǎn)和汽車運(yùn)輸，煤價(jià)保持堅(jiān)挺。

再其次，沿海港口庫(kù)存低位，煤種的結(jié)構(gòu)矛盾并未緩解。近期北方港口庫(kù)存雖然有所增加，但增幅相當(dāng)有限，而且從煤種結(jié)構(gòu)性看，高卡低硫資源明顯不足。受到限價(jià)以及進(jìn)口額度增加的消息影響，市場(chǎng)情緒波動(dòng)明顯，北方港口交易氛圍明顯回落。長(zhǎng)江內(nèi)港口市場(chǎng)受庫(kù)存創(chuàng)新低影響，價(jià)格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，但下半周也趨于平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，易煤指數(shù)北方港5500大卡報(bào)每噸618元（比11月13日上漲1元），5000大卡報(bào)每噸559元（比11月13日下降1元）。截至11月20日，易煤指數(shù)長(zhǎng)江口5500大卡報(bào)每噸675元（比11月13日上漲14元），5000大卡報(bào)每噸614元（比11月13日上漲14元）。

最后，在中國(guó)進(jìn)口煤額度增加的利好刺激之下，本周國(guó)際煤市快速回暖，印尼煤報(bào)價(jià)漲幅明顯，澳洲煤變動(dòng)不大，各船型運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)不同程度上漲，各煤種到岸價(jià)格漲勢(shì)明顯。

以低卡煤為例，11月船期貨盤已經(jīng)較少，由于即期需求快速釋放，Nar3800K小船本周報(bào)價(jià)快速由每噸28美元上漲至30美元左右，12月船期貨盤較多，報(bào)價(jià)普遍在每噸30美元至31美元，1月船期報(bào)每噸31美元以上。本周上半周終端中標(biāo)價(jià)折算FOB（離岸價(jià)）在每噸28美元左右，預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持上漲趨勢(shì)。

從中期來(lái)看，筆者認(rèn)為12月煤市依然存在一定的不確定性。首先，進(jìn)口煤額度增加不及預(yù)期的話，對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響有待觀察。其次，國(guó)內(nèi)供應(yīng)難見(jiàn)增量，短期甚至在年底安全檢查以及天氣影響下出現(xiàn)一定減量。再其次，國(guó)內(nèi)冷空氣開(kāi)始活動(dòng)，取暖日耗將快速體現(xiàn)，電廠去庫(kù)節(jié)奏將加快，12月完成去庫(kù)將會(huì)為年前市場(chǎng)的再度上漲埋下伏筆。最后，沿海港口低庫(kù)存以及煤種結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題得不到解決，沿海煤市存在上行的可能。