國(guó)慶節(jié)以后無(wú)煙煤產(chǎn)地價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，無(wú)煙噴吹煤連續(xù)上漲，10-11月產(chǎn)地煤礦端無(wú)煙噴吹煤累計(jì)漲幅達(dá)70-110元/噸。四季度冬季用煤需求旺，產(chǎn)地煤礦端年底安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻，供需格局收緊，支撐無(wú)煙煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。

11月初山西晉城地方煤礦無(wú)煙末煤、噴吹煤價(jià)格陸續(xù)上調(diào)20-50元/噸，11月9日-11日多數(shù)地方煤礦開(kāi)啟第二輪上調(diào)，部分煤礦無(wú)煙噴吹煤追漲20-30元/噸，漲后某地方煤礦無(wú)煙噴吹煤車(chē)板含稅執(zhí)行價(jià)760-780元/噸；山西主流煤礦無(wú)煙噴吹煤11月車(chē)板價(jià)一致上調(diào)40元/噸，漲后車(chē)板含稅執(zhí)行價(jià)805-840元/噸。自10月國(guó)慶節(jié)后無(wú)煙噴吹煤維持連續(xù)上漲趨勢(shì)，產(chǎn)地價(jià)格整體漲70-110元/噸，市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格水漲船高，鋼廠采購(gòu)無(wú)煙噴吹煤價(jià)格累計(jì)漲40-90元/噸，漲后山東市場(chǎng)S0.5無(wú)煙噴吹煤到廠價(jià)890-930元/噸。四季度近半，產(chǎn)地煤礦端無(wú)煙煤供應(yīng)量短期內(nèi)難有明顯釋放，下游冬季用煤總量較大，無(wú)煙煤供需偏緊的格局或?qū)⒕S持到12月底，無(wú)煙煤價(jià)格大概率將維持偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。無(wú)煙噴吹煤價(jià)格能否繼續(xù)維持上行趨勢(shì)，上漲空間有多大，我們具體從以下幾個(gè)方面分析：

供應(yīng)方面，首先年底之前煤礦端無(wú)煙煤明顯增量可能性不大。山西省頻繁發(fā)生煤礦安全事gu，煤礦安全隱患大排查行動(dòng)將持續(xù)影響煤礦開(kāi)工，目前在冬季保供任務(wù)下，國(guó)有主流大礦維持開(kāi)工穩(wěn)定，而地方小礦在完成全年生產(chǎn)任務(wù)的情況下，為保證安全生產(chǎn)，部分選擇停產(chǎn)。另外冬季空氣污染防治壓力大，各地環(huán)保政策收緊，汽運(yùn)受限，鐵路運(yùn)力緊張等情況下，洗煤廠煤源緊張，開(kāi)工下滑，無(wú)煙煤市場(chǎng)供應(yīng)量收緊。第三，冬季采暖季，產(chǎn)地煤礦保電煤為主，冶金末煤市場(chǎng)投放量減少，噴吹煤原煤貨源減少，價(jià)格也偏強(qiáng)勢(shì)。基于以上三點(diǎn)，整個(gè)四季度無(wú)煙煤產(chǎn)地端供應(yīng)將維持偏緊，價(jià)格易漲難跌。

需求方面，整體看下游鋼廠目前開(kāi)工負(fù)荷偏高位，需求面存支撐。進(jìn)入冬季取暖季，部分鋼廠限產(chǎn)，河北唐山鋼廠高爐開(kāi)工率由9月末的87%降至目前80%，下滑7個(gè)百分點(diǎn)，但仍然同比去年同期開(kāi)工略高，而且除了唐山地區(qū)，多數(shù)地區(qū)鋼廠目前維持滿負(fù)荷生產(chǎn)。考慮今年特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，未來(lái)至少一年內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策將維持寬松，在終端基建項(xiàng)目持續(xù)拉動(dòng)下，鋼廠開(kāi)工將維持高位運(yùn)行，明顯下滑的可能性很小。另外，進(jìn)入四季度以來(lái)，終端鋼材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上行，唐山鋼坯出廠價(jià)由9月末的3300元/噸一路上行，截至11月13日唐山鋼坯出廠價(jià)3580元/噸，較9月末價(jià)格漲280元/噸，漲幅8.48%。另外10月份以來(lái)鐵礦石價(jià)格整體較前期小幅回落，鋼廠成本略有減少，利潤(rùn)維持增加。截至目前唐山鋼坯理論成本3417元/噸，利潤(rùn)空間163元/噸，為8月中旬以來(lái)最高水平。總體看，鋼廠開(kāi)工偏高，鋼材利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，需求端利好支撐明顯。

綜上所述，年底之前產(chǎn)地煤礦端生產(chǎn)保安全，供暖季結(jié)束之前，無(wú)煙噴吹煤供應(yīng)面將維持偏緊狀態(tài)；下游鋼廠整體開(kāi)工負(fù)荷無(wú)明顯下滑預(yù)期，在冬季雨雪天氣到來(lái)之前，鋼材價(jià)格將維持小幅上行，對(duì)噴吹煤價(jià)格形成一定支撐。隨著冬季氣溫降低，降雪天氣增加，終端工地施工受限，建材市場(chǎng)進(jìn)入淡季，無(wú)煙噴吹煤需求端開(kāi)始降溫。因此，卓創(chuàng)認(rèn)為11月份無(wú)煙噴吹煤價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格將根據(jù)鋼廠到貨及庫(kù)存情況靈活小漲；12月份需求端支撐將開(kāi)始減弱，供應(yīng)端偏緊，但繼續(xù)漲價(jià)空間有限，預(yù)計(jì)月初部分地方煤礦無(wú)煙噴吹煤價(jià)格小幅探漲20-30元/噸，主流煤礦噴吹煤價(jià)格穩(wěn)定為主。